今年1万亿超长期特别国债发行收官 2025年国债净融资有望增加1.5万亿

　　转自：财联社

　　财联社11月15日讯（编辑 杨斌）在新增地方债的发行基本完毕后，今日2024年1万亿元超长期特别国债的发行收官，共发行22次。当前，2024年的新增政府债额度已所剩无几，约2000亿的普通国债等待发行。专家预计，2025年一般国债净融资规模或比今年高1万亿以上，特别国债发行规模可能在1.5万亿元。

　　财联社据Wind数据统计，近两周（11.4-11.17），国债共计发行5038.90亿元，实现净融资3632.60亿元。今年，国债净融资已累计实现4.11万亿元。按照年初设定的3.34万亿中央财政赤字率加上1万亿特别国债发行安排，2024年的国债发行进度已完成94.7%。

　　财联社今年多次报道过地方新增专项债的发行进度，上半年专项债发行一直较为缓慢，直到今年8月、9月集中放量发行。今年新增地方债的发行额度包括3.9万亿新增专项债和0.72万亿地方财政赤字，目前，新增地方债的发行基本完成。

　　今年国债净融资的进度总体快于往年，但由于加入特别国债的发行，净融资节奏更为复杂。一季度，普通国债前置发行。二季度特别国债开始发行，普通国债“让路”。三季度国债累计净发行18426亿，占全年净发行的42%，迎来国债净融资的高峰。

　　截至10月末，今年超长期特别国债已发行9200亿，按照安排，剩余800亿将在11月16日前全部发完。随着财政部今日第三次续发行2024年第六期超长期特别国债，发行总额500亿元，2024年特别国债发行完毕。

　　普通国债的净融资额度也所剩无几，市场一直颇为关心今年是否还会有新增的政府债额度。

　　11月8日，人大常委会新闻发布会宣布超10万亿化债政策，主要是增加6万亿元地方债限额置换存量隐性债务，分三年实施；以及连续五年每年安排8000亿新增专项债用于化债，共计4万亿。

　　其他增量财政政策并无具体数字信息，发布会预告的财政支持房地产行业的相关措施均于本周推出。从上午统计局公布的10月经济数据来看，10月宏观经济有所回暖，今年预定的经济增长目标有望完成，提前批国债已不会下达。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，整体上看，10月宏观数据普遍向好，背后是9月末央行降息降准落地、房地产支持政策大幅加码等一揽子增量政策陆续出台，10月市场信心大幅改善，楼市显著回暖。此外，前期扩投资、促消费政策效果也在进一步显现。由此，10月宏观经济景气度明显上升。预计四季度GDP同比会达到5.2%左右，将确保完成全年“5.0%左右”的经济增长目标。

　　对于来年的国债融资规模，中信证券FICC首席明明基于2025年赤字率3.6%的假设，以及蓝佛安部长强调的中央财政的举债空间，中央财政赤字规模提升更多可至4.1万亿元，2025年一般国债净融资规模或比今年高1万亿以上。

　　特别国债方面，2024政府工作报告提及“从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债”，结合明年到期规模，明明预计2025年特别国债发行规模可能在1.5万亿元。

　　展望明年财政发力的方向，董德志国信证券宏观固收首席董德志认为，一是积极利用可提升的赤字空间；二是扩大专项债发行规模和投向领域，提高用作资本金的比例；三是继续发行超长期特别国债；四是加大力度支持“两新”建设以及消费品以旧换新；五是加大转移支付规模。